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中核、中广核简要比较:核电哪家强?
作者:未知    来源:未知    点击数:1176    更新时间:2014/12/1
这周把核电领域的两个重磅炸弹看了一遍,几个要点记录一下:

1、核电今后几年是集中投产期,而且基本上垄断在中核中广核手里。按照国家规划,2020年要实现核电装机容量达到5800万千瓦,而2013年仅1470万千瓦。

2、本次上市,中核把所有的在建核电站都打包了,而中广核在建核电站里面放进去的只有阳江核电,和台州的10%股权,防城港、山东、海南等都没放进去,有待今后多次增发进行收购。从这个角度来说,中广核由于已上市部分效益较好,估值应该会高一些。截止目前两者已经投产的核电站如下:

3、中核的财报合并范围包括所有核电站,中广核只是把广东省内的合并,省外都算作投资收益,所以虽然两个体量差不多,但报表上某些科目差别较大。

4、权益装机的增速方面,两者2016年相对2013年的增速差不多,但投产节奏略有差别。

所属频道: 核电   关键词: 中核中广核核电装机

5、核电站的盈利能力主要决定于工程造价、上网电价、利用小时等方面。从工程造价方面来看,接下来的几个在建核电站中广核占据一定优势。

从上表来看,中核就福清电站的造价还行,田家湾用的是俄罗斯技术,估计是被老毛子坑了,从2013年的情况看,田家湾一期收入60.7亿,净利润扣除16亿的以前年度增值税返还后只剩9亿,净利润率15.2%。田家湾一期2007年投产,盈利水平还比不上2011年投产的秦山二期两台机组。另外三门核电也是个包袱,世界第一台AP1000技术机组,老美也是边施工边设计,估计最后1.63万/千瓦的预算造价是打不住了。中广核这边也有一个包袱就是台山核电,引进的法国第三代技术,预算造价高达2.09万/千瓦。这几个电站的第一台机组估计就那样了,今后要盈利得看从第二台机组后的国产化率了。

6、2013年两者的上网电价,利用小时数据对比。核电是优先上网的,利用小时主要决定于机组的检修安排、换料间隔等。2013年中核的利用小时高于中广核不少,但中广核的上网比例高于中核。

 

7、中广核本月香港上市,中核得等明年了。2014年中广核承诺净利润不低于54.7亿,按照20倍PE算股价为3.13港币,估计最终按照公司最高招股价2.78发行没问题,而且以目前的市场追捧热度,上市第一天涨幅还不会小。

另外,有个问题想请教 @岁寒知松柏 兄,按照招股说明书里面的增值税退税政策,中广核大亚湾两台机组增值税全免,岭澳一期两台减免70%,岭澳二期两台减免75%,按照2013年三个核电站的收入计算(分别为52.8亿、51.7亿、58.1亿),增值税减免应分别为9亿、6.2亿、7.4亿,合计22.5亿,但招股说明书披露仅12.98亿,前2011、2012两年也基本上是这个数,不知这个差额是怎么来的?谢谢了。

原标题:中核、中广核简要比较:核电哪家强?

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